虽说十年一倍多的报答率不算太低，可是巴菲特认为，考虑到本人和芒格为此项投资付出的时间、心血，以及所承担的名望受损的风险，这笔投资绝对得不偿失。

　　现实上巴菲特致股东信的第一段就回覆了这个问题：“这封信做为伯克希尔的年度演讲的一部门呈现给您。做为一家上市公司，我们有义务按期向您供给很多具体的数据和消息。然而，‘演讲’一词意味着更大的义务。除了的数据外，我们认为还应向您供给关于您具有什么以及我们若何思虑的弥补消息。我们的方针是以一种我们但愿正在交换时您会采用的体例取您沟通——也就是说，若是您是伯克希尔的首席施行官，而我和我的家人是被动投资者，将我们的储蓄拜托给您。”。

　　他的列传《滚雪球》里讲到这个期间他的心过程，颠末二十多年的疾苦挣扎，他最终发觉本人很是不适合间接办理良多人。好比，他无法面临一个活生生的人说“你被解雇了”，一想到这小我的老婆儿女依托这份工资度日，他就说不出口。

　　按照格里·科里根的脾性，他必然会很是生气，把古特臭骂一顿，可是最初会对古特的及时报告请示暗示感激，然后开出一个罚单，第二天，所罗门兄弟就能够继续一般停业了。

　　由于，对于巴菲特来讲，采办股票就是获得股票所代表的公司的营业，具体比例不影响这个行为的性质，所以归为一类。同理，巴菲特也不分所谓的一级市场（即未上市股权）、二级市场（即上市股权）。他奉行的价值投资门户一曲都正在强调，买股票就是投企业，不是投契炒做股票本身。

　　巴菲特似乎简直有这个错误谬误。他曾多次坦言，此生最大的错误是收购了伯克希尔哈撒韦公司，其时这是一家正在新英格兰地域的大型纺织厂。虽然他很清晰纺织这个财产前途黯淡，全球产能过剩，工场正正在向美国南方转移，等等，可是他仍是无法抵挡纺织公司股价廉价的，“捡雪茄烟蒂抽”。正在收购伯克希尔七年之后，他又抵不住，又收购了一个纺织厂。

　　姑且不谈情面，巴菲特认为这家公司的债券承销特许权形成了一条宽阔的护城河，这笔买卖既有不变的股息收入，又有股价上升的获利机遇，一举两得。

　　最终，所罗门以2。9亿美元息争了平易近事诉讼，被免于刑事。分歧认为，若是没有巴菲特的勤奋，所罗门必定倒闭。更幸运的是，所罗门很快有了喘气的机遇，由于几乎一夜之间，就把目光转向了苏联，戈尔巴乔夫被罢免了。

　　可见，看待错误的立场背后其实是道德。这也是进修巴菲特最难的处所。他的投资取投资方式都不难，不少人也有他的沉着的性格，可是道德跟不上，一切都枉然。前往搜狐，查看更多。

　　其时的所罗门兄弟公司是美国最大的投资银行之一，是债券承销市场无可争锋的霸从，也是美国债券的次要承销商之一。按照资产欠债表来讲，所罗门兄弟公司是美国第二大企业。其CEO古特的照片曾登上《贸易周刊》并配上“华尔街之王”的佳誉。

　　巴菲特担任所罗门董事长后，对内进行了完全的整理，对外坦率地认可错误。他正在1991年9月11日听证会上的讲话让华尔街感觉不成思议，他几回再三向客户、美国、美国人平易近认错报歉。

　　另一种错误是聘请伯克希尔公司办理者时误判其能力取忠实度。忠实度方面发生的失望所带来的疾苦弘远于其财政影响所带来的疾苦，他说：“这种疾苦可能接近于一场失败的婚姻。”。

　　他还说：“先生，我也要感激你如斯及时地召开这些听证会。你们和美国人平易近有权晓得所罗门兄弟公司事实出了什么事，我这就来告诉你们迄今我所知的全数。一旦我晓得了更多环境，我必然会当即向相关演讲。”。

　　1993年，所罗门丑闻的次要当事人莫泽遭到了判决。巴菲特婉言判决太轻：“莫泽付了30万美元，4个月。所罗门的股东，付了2。9亿美元，我还被判当了10个月的总司理。”。

　　收购伯克希而后，他试图处理该公司屡见不鲜的各类问题，大部门问题并没有找到无效的处理法子。比如逆水行舟，正在流沙上建城堡，这类问题本来就无解。

　　巴菲特写致股东信时会想象是给本人的姐姐多丽丝和妹妹贝蒂正在写信，告诉她们本年公司的运营环境，她们的财富环境。现实上，他会先把昂首写成“亲爱的多丽丝和贝蒂”，全文写完后，再把昂首改成“亲爱的股东”。

　　本年的致股东按例充满着聪慧、热情取诙谐。巴菲特一开篇就强调“正在伯克希尔我们也会犯错误。”他把本人的错误分为两品种型。

　　巴菲特历来把股东当成家人。现实上，他最早的股东恰是他的家人。1956年5月，他正在导师格雷厄姆的纽约公司工做近两年后带着14万美元的积储回抵家乡奥马哈，感觉这笔“巨资”能够让他退休了。可是他的七个家人伴侣找到他，但愿他帮帮他们理财致富。巴菲特草拟了一份简单的无限合股公司章程，大师正在签了字，合股公司就成立了。

　　更蹩脚的是，良多公司正相反，他们把股东当作占廉价、以至欺诈的潜正在对象，满脑子想的是如何把这些潜正在者变成现实的者，且不受法令制裁，于是上演了各类的狗血剧。

　　巴菲特曾正在多个场所谈及所罗门事务，他认为当古特第一次发觉莫泽的错误时，就该当给时任纽约联储格里·科里根（Gerry Corrigan）打德律风，照实报告请示这个错误。

　　巴菲特写道：“他（芒格）会告诉我，问题不会由于你的优良希望而自行消逝，你必需采纳步履，无论这可能何等令人不恬逸。”？。

　　然而，事取愿违，1990年到1991年，所罗门刊行部担任人保罗·莫泽数次违规竞拍国债，并待价而沽，市场。

　　时间2025年2月22日晚间，巴菲特正在其麾下的伯克希尔-哈撒韦公司官网上，发布了万众等候的年度致股东。

　　总之，第一种错误是看错了企业，第二种错误是看错了人。正在这两种错误之上还有一种更严沉的错误，即延迟改正错误的错误，这也是最严沉的错误，巴菲特戏谑地用“”（cardinal sin）来描述这种错误。芒格称其为“吮拇指”（thumb-sucking），即优柔寡断，犹豫不决，当断不竭。

　　那年他曾经55岁了。也就是说巴菲特正在年近花甲的时候才改正了人生最大的一个错误，了平坦大路。大部门这个春秋的人曾经退休了，而巴菲特的灿烂才方才起头。

　　一种是误判所收购公司的经济前景，导致本钱错配。这里讲的“所收购公司”既包罗收购100%股权的案例，也包罗收购部门可买卖股票的案例。

　　从性格来讲，巴菲特比力内向、害羞，很是但愿被人接管、喜好，有较着的奉迎型人格的倾向，所以对被人丢弃等人际关系冲突型的疾苦会比更。

　　其时的公司法令参谋提示过古特，莫泽的行为曾经形成犯罪，若是公司不采纳任何步履，无异于和硬拼。古特暗示会庄重处置这件事，但奇异的是他没有采纳任何步履。

　　若是所有的公司给股东写年报都像巴菲特那样，感受是正在给家人写信，那么就不会不认可错误、错误、。然而很少有公司能够做到如许。

　　巴菲特也写道：“2019年至2023年期间，我正在致您的信中16次利用了‘错误’（mistake）或‘失误‘（error）这两个词。很多其他大公司正在统一期间从未利用过这两个词。”！

　　1997年旅行者集团（Travelers Group）收购所罗门兄弟公司，伯克希尔公司而退，获利一倍多。有惊无险的这笔投资终究竣事。

　　差点成为巴菲特“滑铁卢”的所罗门兄弟公司（Salomon）就是一个很能申明这个问题的案例。1976年巴菲特的GEICO安全公司呈现危机几乎破产时，所罗门兄弟公司的CEO约翰·古特弗罗因德（John Gutfreund）曾伸出援手拉了巴菲特一把，此后两人成为伴侣。

　　最初美国决定对所罗门采纳峻厉的办法，所罗门命悬一线。这时古特向巴菲特求救，但愿巴菲特代替本人担任姑且董事长。

　　可见巴菲特不是一个“狠”人，他狠不下心来隔离别人的生计，哪怕如许能够本人的投资。所以就一曲耗着，耗到完全耗不下去才封闭工场。

　　1987年，所罗门兄弟面对Ronald Perelman（正在垃圾债之王Michael Milken的支撑下）的恶意收购，古特向巴菲特求救。伯克希尔随后正在9月底买入7亿美元所罗门兄弟公司的可转换优先股，随附前提是从1995年起头之后的5年，伯克希尔每年都能够选择是收回现金仍是将其转换成通俗股，可转换优先股利率为9%，转股价为38美元，且若是不转换、到期后所罗门必需回购，风险自傲。

　　芒格后来评论此事时说这就是“吮拇指”，本来必需采纳步履的时候，却只是干坐正在那儿苦思冥想，这就是华侈时间。

　　不外，他也指出了一个破例，就是亚马逊，这家公司正在2021年的年报中不留人情地写了一些坦率的察看。除此之外，其他大公司的年报多半是喜庆的言语取照片。

　　巴菲特正在1978年致股东信里讲了他迟迟不肯封闭伯克希尔纺织营业的缘由，一是该公司是当田主要的雇从，供给了客不雅的税收和就业机遇；二是办理层坦诚面临窘境并勤奋处理问题；三是员工死力共同；四是尚能发生不变的现金收入。